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十二五超5000亿元投资特高压关注3只龙头个股-(XINWEN)

发布时间:2021-10-09 16:49:15 阅读: 来源:砂磨机厂家

按照国家电网的规划,“十二五”期间国家将投资超过5000亿元建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程,投资额相当于2个三峡工程,其中交流特高压的投资额约占2/3.特高压将成“十二五”电网建设重中之重。

利好上市公司

我国的输电网络在未来面临两大主要的挑战,同时也是客观需求。其一,能源基地向一次资源丰富地区集中,由于我国能源分布极不均衡,所以跨区域送电规模越来越大;其二,可再生能源装机容量迅速提升,电网对可再生能源的容纳程度亟待提升。所以,市场对特高压的重要性基本已经充分预期。特高压写入十二五规划,符合市场普遍预期。

相比特高压写入国家“十二五”发展规划这一消息,“十二五”期间国家以及电网公司在该方面的巨大投入,所带来的相关上市公司大量、大额的新增订单,以及公司业绩的增长才是相关个股股价上行最有利的支撑。考虑到特高压输电设备较高的技术门槛,行业龙头公司在特高压方面的订单将明显增长,大订单以及公司业绩的良好表现将是长期相关个股股价上行的主要刺激因素和根本动力。

关注三只个股

我国风能资源和煤炭资源地域分布较为相似,这也就为风电和火电打包外送提供了可能,能够充分利用火电所具备的一定的调峰能力来弥补风电出力不稳的缺陷,为大规模利用风电提供了可能性。考虑到西北地区电能消纳能力有限,所以火电风电打包外送是不可回避的大趋势。未来以西北地区为起点的特高压跨区域输电线路将为风电上网难问题的解决奠定重要基础。并网瓶颈消除后,我国风电有望重新快速发展。

日本核事故影响核电,风电有望“临危受命”。虽然未来我国核电发展前景笼罩着氤氲,但2020年节能减排的目标并没有发生改变。核电发展如果停滞,那么必然需要另外一种能源来弥补核电发展缓慢所产生的 “缺额”。目前来看,从成本上、技术成熟度上以及实际运行经验上,风电将是部分替代核电的最优标的。“此消彼长”的预期将会把沉寂已久的风电推向前台,重新唤起市场的关注,形成短期的市场热点。

特高压设备方面建议关注目前估值水平在特高压板块中相对较低,预计特高压项目未来将中标较多的公司,推荐关注特变电工(600089,收盘价21.08元)和中国西电(601179,收盘价8.23元)。风电方面建议重点关注低市盈率的风电行业龙头,推荐关注金风科技(002202,收盘价21.92元)。(中邮证券)

相关研报

特高压:详细业绩及估值测算 量化中把握投资机会

投资要点:

电网投资转向,特高压投资力度明确:我国超高压电网同时拥有750kV、500kV、330kV电压等级,其中750kV和330kV电压等级仅用于西北电网公司,500kV电压等级广泛运用在国家电网除西北之外的地区和南方电网公司。目前,国家电网公司的750kV、500kV、330kV超高压电网的招标大部分已经完成,330kv-750kv高压等级投资将大幅度减少,电网投资将转向特高压。“十二五”期间,我国将投资超过5000亿元,建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程。

核心设备市场较为集中,盈利能力值得期待。我国特高压供应商较为集中,市场基本呈现多头垄断局面,预计市场竞争比较缓和,相关设备制造商的盈利较有保障。此外,相关设备制造商在特高压试点项目中已经积累了相关经验,随着订单规模的上升,盈利能力(我觉得毛利率更合适)将进一步提升,甚至超过这些企业的现有业务。

量化分析把握相关投资机会:目前市场虽普遍看好特高压大规模投资带来的机会,但进行量化分析的较少,难以准确把握相关公司的估值水平。

我们分别测算了国家“十二五”规划中交流线路和直流线路设备制造商的受益金额,并结合其盈利能力测算了特高压投资对相关公司的年均业绩贡献,再结合相关公司目前的收益情况,测算了相关公司的PE估值水平,根据敏感度分析及估值分析给出相关投资建议。

相关公司收入规模敏感性分析:绝对受益金额比较:根据特高压直流和交流各大主要企业的受益金额合计后测算相关公司“十二五”期间受益幅度,详细见正文表12.从绝对值看,受益金额最大的前三位分别为中国西电、特变电工、天威保变。相对敏感性比较:为了测算业绩的相对敏感性,我们根据年均受益金额和相关公司2009年收入比例来比较其业绩的相关敏感性,详细见正文表13,我们看到最为敏感的5家依次为平高电气、天威保变、中国西电、许继电气、三普药业。

估值分析及比较:根据我们的测算(测算方法详见正文),考虑到潜在的特高压业务,相关公司的估值水平并不算高,估值最便宜的中国西电仅为约13倍,特变电工15倍,其他详见正文表14.我们在分析估值时仅考虑了公司原有业务和特高压业务,暂没有考虑此类公司其它潜在业务的业绩,而这些公司很多业务储备点众多且未来增长潜力也巨大。

投资建议:通过量化分析,我们发现,主要涉及特高压建设的上市公司,其估值水平并不算高,PE在10-20倍左右,但作为高端设备的制造企业具备估值优势。此外,相关公司未来的业绩增长潜力除了来自特高压输变电外,部分公司业绩增长点众多,潜在估值水平可能更低,我们认为市场并没有充分认识到特高压类公司的投资价值。建议关注具备估值优势的中国西电(601179)和特变电工(600089)、平高电气(600312)以及业绩储备点众多的许继电气。(证券时报网)

智能电网:苦盼两年 可举杯欢庆

电网投资处在蛰伏期,2010年开始智能电网大上快上。

2010年1-10月,全国电网投资2249亿元,同比下降7.8%,主要原因是智能电网规划未确定,导致投资减速。我们预计2011年全国电网投资3750亿元,同比增长25%,其中智能化部分投资同比增长31%以上。

地方政府积极推动下,配电用电环节投资或将超过市场预期。

我们认为,无论是从技术容易度,还是从积极性上看,地方政府负责配电环节、用电环节的建设速度将高于电网总部负责的变电环节、输电环节和调度环节。因此,我们认为,2011年配电网自动化系统、用电信息采集系统及终端设备、电动汽车充电设备建设的增长速度将超过市场现有预期。在电网总部负责的环节,我们认为2011年智能变电站、在线监测将出现爆发式增长,其次是柔性输电。

变电、配电投资增速最快,关注细分行业龙头企业。

综合考虑成长性、产品技术壁垒和市场容量,我们认为智能变电站、配电网自动化是2011年最值得关注的行业,此外,柔性输电设备、电动汽车充电设施行业增长也较快。我们认为,智能电网是龙头企业的盛宴,建议重点关注上述行业细分龙头企业,如国电南自、国电南瑞、理工监测、积成电子、荣信股份、森源电气等公司。

我们认为2011年智能电网投资增速无法支撑行业目前如此高的PE水平,我们给与智能电网行业"中性"评级。2011年建议重点关注国电南自、理工监测、荣信股份、中国西电。

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